Tipos de márgenes en la cuenta de resultados

Para gente como nosotros que queremos invertir nuestro dinero en acciones, necesitamos conocer los márgenes de beneficio que obtiene la empresa con la realización de su actividad. En otras palabras, queremos saber si la empresa está ganando dinero, si es competitiva y si esto es sostenible en el tiempo.

Es necesario saber todos los márgenes que obtiene la empresa, ya que es crucial para ver la rentabilidad que obtiene, si es capaz de seguir pagando en un futuro sus obligaciones, si es posible un incremento o un recorte del dividendo. Si esto lo comparamos con otras empresas del mismo sector además sabremos cuál de ellas es más eficiente.

Supongamos dos empresas A y B. La empresa A factura 1200 € y la empresa B que es líder del mercado con 1900€, el beneficio neto de la primera es de 269€ y el de la segunda de 389€.

% Margen Beneficio Neto A = 22,41%  (Por cada Euro que factura, gana 0,22 €)

% Margen Beneficio Neto B  = 20,47% (Por cada Euro que factura, gana 0,20 €)

Calculando los márgenes del beneficio neto sabemos que la empresa seguidora A es más eficiente que la empresa líder del mercado.

¿Dónde invertirías el dinero? Si no fijásemos en este ratio solamente, lo invertiríamos en la empresa A, pero no podemos basar nuestras inversiones solamente por los márgenes, hay que hacer un análisis completo de la empresa antes de decidirlo.

Los márgenes que vamos a desarrollar son tres:

1. Margen Bruto
2. Margen bruto de explotación y margen operativo
3. Margen del beneficio neto

Margen Bruto

La fórmula para calcular el margen bruto es la siguiente:

Margen Bruto = ((Ventas – Coste de los productos vendidos) / Ventas) x 100

Una empresa que tiene unas ventas por 1,5 millones de euros y unos costes de los productos vendidos de 500000€ Margen Bruto = (1500000 – 500000) / 1500000 = 0,66 x 100 = 66,6%. La empresa gana 0,66€ por cada euro de venta.

Este margen nos dice si la empresa es eficiente y competitiva en la producción de sus productos (si los produce) como el poder de negociación (si tiene que comprarlos para después revenderlos).

Una empresa con altos niveles de margen bruto podrá destinarlos a la seguridad financiera mediante la reducción de deuda, a una mayor liquidez por el mantenimiento del efectivo en caja, o destinarlos a partidas de investigación, marketing o incluso subir los sueldos a los empleados.

Margen bruto de explotación y margen operativo

Su fórmula es:

Margen bruto de explotación = (EBITDA o Resultado bruto de explotación / Ventas) x 100

EBITDA = Ventas – Costes de los productos vendidos – Costes Fijos

La empresa consigue este margen después de restarle a las ventas los costes de los productos vendidos, los gastos por personal de la empresa, los gastos por las facturas…

Un margen alto significa que la empresa tiene controlado todos sus gastos y tenemos que analizar que las ventas crezcan más rápidamente que los gastos, de esta manera sabremos si es un margen sostenido en el tiempo y si puede mejorar o de forma contraria puede empeorar y poner en peligro la salud financiera de la empresa.

Este margen nos da una visión más completa que el margen bruto y que nos permite comparar la evolución de los costes entre las empresas.

La fórmula del margen operativo, solamente le tenemos que restar al EBITDA la amortización del periodo lo que no da el EBIT.

Margen Operativo = EBIT / Ventas

EBIT = EBITDA - AMORTIZACIÓN

Para mi tiene más valor el margen bruto de explotación que el margen operativo ya que este último es manipulable por la amortización. La explicación sería la misma que la anterior.

Margen de beneficio neto

Su fórmula es simple:

Margen de beneficio neto = (Beneficio neto / Ventas) x 100

Si una empresa factura 1000€ y obtiene un beneficio neto de 100€ entonces su margen será de un 10%.

Cuando una empresa tiene mejores márgenes de beneficio sostenido durante el tiempo mejores que otra empresa significa que tiene una ventaja competitiva sobre otra y que durante los tiempos de crisis podrá aguantar mejor que otras. Esto además hará que pueda ganar cuota de mercado, ya que mientras que la que tiene lo márgenes bajos va a tener que subir el precio de sus productos/servicios la que tenga la ventaja competitiva lo va a poder soportar manteniéndolos, saliendo fortalecida del periodo de crisis.

Como he dicho al principio los márgenes de beneficio varían de una industria a otra, y solamente sabiendo estos datos no se puede hacer una opinión técnica sobre la empresa, necesitamos más ratios y más análisis para determinar si una empresa es apta para nuestro modo de inversión.

 

 

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Análisis GlaxoSmithKline

Esta semana vamos a analizar otra empresa británica. La farmacéutica GlaxoSmithKline.

LA EMPRESA

GlaxoSmithKline surgió de la fusión de las empresas Glaxo Wellcome y SmithKline Beecham en 2000 y se dedica a la comercialización de medicamentos, productos de cuidado dental y de la salud.
Sus unidades de negocio son los siguientes:
A. Los medicamentosque abarcan los siguientes ámbitos:

1. Sistema Nervioso Central
2. Oncología
3. Antibióticos
4. Respiratorios
5. Endocrinología

B. Las vacunas; tienen alrededor de 30 vacunas que producen y distribuyen a 170 países. La cantidad de vacunas al día que distribuyen ronda los 2 millones de vacunas.

C. Cuidados de la salud; que abarcan el cuidado bucal, el bienestar, la nutrición o el cuidado de la piel. Todos estos productos son vendidos en alrededor de 100 países. Unas de sus marcas más conocidas son Sensodyne, Corega, Nicorette, Aquafresh.
Con todo esto GlaxoSmithKline ha conseguido ser la sexta farmacéutica más grande del mundo.

En la actualidad, los ejes estratégicos que tiene la empresa son los siguientes:
1. Crecer mediante la diversificación de  negocios
2. Desarrollar nuevos productos que den valor añadido a la compañía
3. Simplificar el modelo operativo de la empresa
Está desarrollando alrededor de 30 nuevas medicinas para los próximos 3 años, además de investigar vacunas y medicinas para el VIH.
En 2014, GlaxoSmithKline y Novartis (Farmacéutica suiza) llegaron al acuerdo de que GSK vende su unidad de oncología a Novartis por 11600mill. De € y esta a su vez vende su unidad de vacunas a GSK por 7100mill. De €. A su vez se crea una sociedad conjunta donde unen sus negocios de cuidados de la salud en la que GSK tiene la propiedad del 63,5%.
Por último, GSK acaba de adquirir el 100% de la compañía GlycoVaxyn AG con sede en Suiza especialista en vacunas biofamacéuticas.

CRECIMIENTO DE LA COMPAÑÍA

La tasa de crecimiento 2005-2014 es de apenas un 1,53% cada año. Desde el año 2009 sigue una tendencia negativa por la que las ventas han empeorado de media un 4%.
Mientras que en los países desarrollados caen las ventas de los productos de GSK, aumentan en los países emergentes y muy levemente en Japón. El resultado neto es una caída de las ventas en general.

Vemos que a pesar de la disminución de las ventas la empresa todavía tiene un cash flow positivo. Esto significa que durante un año ha cumplido todas sus obligaciones de pagos de deuda así como su inversión de CAPEX, el pago de impuestos...
Este dinero lo podrá destinar a reducción de deuda, recompra de acciones o a un aumento de dividendo.

En los últimos 7 años, el beneficio por acción de la empresa ha crecido un promedio de un 18%, pero las ventas decrecientes afectan a la expansión del BPA quedándose estancado y no terminando de arrancar.

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS

El margen operativo cae, esto es porque sus productos son menos rentables. Su negocio de EEUU está estancado al igual que el europeo y en Japón están bajando sus ventas. Los mercados donde sus ventas decrecen menos son en los países emergentes.
Además respecto a su cuenta de resultado, el coste de sus productos aumenta respecto de su media histórica (2009-2014), junto con el de su administración que aumenta, y sus ingresos por otro conceptos pasan a ser negativos. Esto hace que la tendencia de su margen operativo sea negativa.

El margen neto tiene tendencia negativa y que su principal causa es lo que comentaba anteriormente, ya que las partidas que afectan al margen neto después del margen operacional no varían tanto como para poder afectar de manera significativa al margen final.

El ROE (Return on Equity) nos dice como de eficiente es una empresa en la administración de su patrimonio neto. Podemos decir que GlaxoSmithKline tiene un ROE bastante alto y que saca bastante rentabilidad a su patrimonio neto.
El ROA (Return on Assets) nos dice como de eficiente es la empresa en la administración de sus activos para generar efectivo, la tendencia es negativa desde 2006 con pequeños picos en 2011 y 2013.

RATIOS DEL BALANCE

En este apartado vamos a ver los ratios que tienen que ver con la deuda, los intereses, la liquidez y el fondo de comercio.

La deuda respecto del patrimonio neto sigue una tendencia positiva llevan a un nivel de x4,50 lo cual ya está siendo elevada la deuda.

Si GlaxoSmithKline dedicara todo su beneficio neto a reducir deuda tardaría casi siete años, el elevado nivel de 2010 fue su bajo nivel de beneficio neto que se produjo en ese año.
Lo importante es la tendencia que se sigue, que no va a reducir deuda sino que se va aumentando respecto de los ingresos.

Comprobamos el ratio deuda / EBITDA

Este ratio sube en general llegando a ser la deuda el x2,5 el EBITDA, pero todavía no llega a ser preocupante, siempre que no se sitúe por encima de 3-4.
Vamos a ver a continuación si esta deuda que va en aumento puede ser sostenible por la empresa mediante la cobertura del pago de los intereses.

La cobertura de intereses es el número de veces que podemos pagar los intereses de deuda con el beneficio operativo que genera la empresa.
Lo importante es el camino que estamos siguiendo con la cobertura de intereses, la tendencia es bajista, lo que significa que cada año que pasa tenemos menos beneficio operativo para cubrir intereses. Actualmente GlaxoSmithKline tiene una cobertura del 4,95% por lo cual está al borde de lo que resulta saludable (alrededor un 3%-4%).

Vamos a seguir analizando la salud de la empresa y vamos a ver su ratio de liquidez:

Lo ideal es que esté en torno a 1, demasiado alto significaría que la empresa tiene mucha liquidez lo que puede desembocar en que la empresa no puede estar utilizando su liquidez para generar riqueza para la empresa. Por el contrario un ratio demasiado bajo nos estaría diciendo que la empresa puede tener problemas para poder pagar sus obligaciones.
Vemos ahora mismo está en torno a 1, por lo que la empresa no tiene problemas de liquidez.

RATIOS DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (CASH FLOW)

Vamos analizar algunos ratios del Estado de Flujos de Efectivo para ver en qué situación está la empresa en este sentido.

El beneficio neto está muy distorsionado del verdadero beneficio que obtiene la empresa, ya que varía por la amortización o los deterioros que no son pérdidas de efectivo. Por lo tanto el flujo de efectivo que se recibe por realizar la actividad económica de la empresa debe de ser mayor (superar el 100%) que el beneficio neto.

En este gráfico nos hacemos una idea de cómo el resultado de una empresa se ve influido por partida no monetarias como son las amortizaciones y los deterioros. El 100% significa que el beneficio operativo y el free cash flow son iguales al beneficio neto anual que reporta la empresa.
Tenemos que exigir que el free cash flow sea superior al beneficio neto, la media en 5 años está en el 138% por lo cual vemos que es una empresa que después de pagar todos los gastos y costes del periodo todavía le queda un 38% más de lo que reporta como beneficio neto.
Os recomiendo que si queréis ver la salud financiera en la empresa, el beneficio neto no os dirá si la empresa está ganando o perdiendo dinero, lo que os dirá esto es el Estado de Flujos de Efectivo.

Viendo el número de veces que representan los dividendos dentro del free cash flow y el flujo de efectivos operativo vemos que cada vez son mayores, por lo que puede que en un futuro tengamos algún problema con los dividendos de la empresa.
GlaxoSmithKline además de pagar los dividendos también compra acciones propias:

Para ver si la empresa está comprometida con el accionista, sumamos el efectivo total pagado en dividendos y el efectivo utilizado en la recompra de acciones, el resultado lo comparamos el free cash flow.

Si miramos la media de 10 año, nos dice que la empresa utiliza de un 110% cada año de su free cash flow en pagar dividendos y en recomprar acciones propias. Por lo cual la podemos calificar como una compañía que trata muy bien al accionista.

ANALIZANDO EL DIVIDENDO

Esta es la parte que más nos gusta a los accionistas, el dividendo. Nuestro principal objetivo es invertir en empresas que nos den una buena rentabilidad y además que incrementen el dividendo.
Vamos a analizar en este aspecto GlaxoSmithKline

La rentabilidad que nos da el dividendo está en torno al 5% y ha estado 8 años consecutivos aumentando el dividendo disminuyéndolo en el año 2014. La disminución es lógica debido a la caída de las ventas y de los márgenes de beneficio.
La media en la que ha crecido el dividendo en estos últimos 5 años ha sido de un 6.37% cada año.

El payout se mantiene constante hasta 2009, a partir de este año se dispara y ya no llega a niveles del 50-60% sino que se queda en niveles del 75% y se vuelve a disparar en 2014.

CONCLUSIONES

GlaxoSmithKline es una empresa que trata muy bien al accionista, hemos podido comprobar que compra acciones propias y además repartía un dividendo creciente cada año. Sin embargo sus ventas caen año tras año junto con su margen, añadido a que su cotización ha subido durante este año.
Si nos fijamos en su PER nos indica que está cara:

 
Por lo tanto yo personalmente esperaría para entrar para ver si con las últimas estrategias remonta las ventas y consigue mejorar sus fundamentales.

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¿Cómo analizar las ventas de una empresa? ¿Y los márgenes?

Análisis de las ventas y márgenes

Para invertir en acciones lo que debemos de hacer es analizar la empresa en profundidad para ver si se adecua a nuestros requisitos de inversión. Se puede pensar que el análisis de las ventas es solamente ver si crecen con el tiempo o decrecen, pero hay mucha información que sacar de esas cifras y de sus variaciones. Lo primero de todo, debemos de contestar a esta pregunta:  

¿Qué está vendiendo la empresa?

Debemos de entender que está vendiendo la empresa, su principal fuente de ingreso. Con esta pregunta nos podemos ir haciendo una idea de como serán sus ventas. Por ejemplo una empresa que se dedique a vender helados, sus picos de venta se producirán en verano. Una empresa que se dedique a vender un servicio telefónico sus ventas no tendrán grandes picos y serán más estables durante el año.  

¿Cómo son las variaciones en las ventas? 

 Vemos el siguiente gráfico:

 Este gráfico está expresado en números índice ya que en magnitudes reales no se vería la línea de ventas de Duro Felguera por las ventas de Telefónica. Vemos que Telefónica es mucho más estable en cuanto a ventas debido a que ofrece servicios no cíclicos, sin embargo Duro Felguera se dedica a la ejecución de proyectos industriales y energéticos.

Ver las ventas trimestrales nos hace también preveer como será el resultado del final del año. Por ejemplo Duro Felguera su venta final del año 2013 fue de 924 millones de euros.

Sumando los tres primeros trimestres del año 2014 nos da una cantidad de 607 millones de euros, por lo tanto dificilmente podrá superar las ventas del año 2013 (pero todo puede ser), de ahí su caída de la cotización desde mediados de año.

Por lo tanto viendo las ventas podemos identificar si una empresa es cíclica o no, actuando en consecuencia deberemos de tener un porcentaje minoritario en nuestra cartera de empresas ciclicas.

El crecimiento de las ventas y ratios

El crecimiento de las ventas nos pueden decir el potencial que tiene la empresa. Para hacernos una idea podemos hacer la media para un periodo determinado. Peter Lynch siempre coge 10 años para ver el potencial de una empresa.


Los ratios que tenemos que tener en cuenta a la hora de analizar las ventas son los siguientes:

Márgen de beneficio = (Ventas - Coste de las ventas) / ventas

Con este ratio vemos que beneficio en tanto por ciento consigue la empresa con la venta de sus productos.  Esto es el beneficio que obtiene sin considerar los costes indirectos.
La variación de este margen de un año para otro puede ser por diversas razones como el precio de las materias primas, la eficiencia con la que se fabrican los productos, el poder de negociación que tenga la empresa en la compra de estos productos, etc.
Tiene que ser positivo ya que si no es positivo la empresa estaría vendiendo a pérdidas.

EBITDA/Ventas

EBITDA (Earnings before Interest Tax Depretiation and Amortization) es el margen que obtiene la empresa ya quitados todos los costes directos e indirectos.
Dividiendo el EBITDA entre las Ventas nos da la tasa de beneficio bruto por acción por la actividad principal de la empresa. El resultado que nos proporcione esta división es muy útil ya que nos dice como de eficiente es la empresa en realizar sus actividades, además de poder compararlo con otras empresas de su mismo sector e incluso de diferentes países debido a que en el EBITDA se excluyen los impuestos y las amortizaciones.

EBIT/Ventas

Al EBITDA le quitamos la amortización y los ingresos o gastos atípicos nos da el EBIT que es el resultado antes de intereses e impuestos. Podemos decir que este margen es más manipulable por la compañía debido a las amortizaciones que pueden subir o bajar el margen. De todas formas es un dato complementario al EBITDA/Ventas.


Beneficio Neto/Ventas

Este ratio englobaría el margen final que obtiene la empresa en el total de un periodo. Este resultado puede estar influido por las amortizaciones/depreciaciones que se hagan, por la venta un activo, por lo impuestos...

Esto son los principales ratios que calculo en mis análisis, siempre intento buscar empresas que tengan una tendencia de aumento de los márgenes de beneficio o que se mantengan estables en el tiempo pero aumenten las ventas de la empresa.

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ANÁLISIS NATIONAL GRIND

Mi primer análisis para este blog será de la empresa National Grind PLC, esta empresa está cotizando en el mercado británico (LSE:NG) y en el mercado estadounidense. 

ACTIVIDADES Y  PLAN ESTRATÉGICO

National Grind es una empresa multinacional que se dedica a las conexiones de gas y electricidad en el territorio del Reino Unido y Norte América. 

Actividades en Reino Unido:

-  Transporte de electricidad entre Inglaterra y Gales.

- Administran el sistema eléctrico de Gran Bretaña.

- Poseen y administran el negocio de la transmisión de gas en Gran Bretaña.

- Poseen y operan cuatro de las ocho redes de distribución de gas del Reino Unido. 

Además tienen otras actividades que están ligadas con su actividad principal: 

- Poseen National Grid Metering, esta empresa presta servicios de medición en el mercado de gas. 

- Poseen National Grid Property, esta empresa actúa como vendedora de activos de National Grid     
  tales como almacenes, casas, oficinas o terrenos. 

- Participan en el capital de Bridnet Development Limited que es una joint venture junto con Dutch
   TSO Tenne, la cual se dedica a una interconexión eléctrica entre los Países Bajos y Reino Unido. 

- Tienen la terminal Grain LNG, es una central licuadora de Gas Natural.

Actividades en EEUU:

En Estados Unidos operan en el Estado de New York, de Massachussetts y en Rhode Island, en los cuales National Grind genera electricidad, la transporta y la distribuye, mientras que el gas solamente lo transporta. 

Su Estrategia para el periodo 2014-2015 se resume en los siguientes puntos:

- Inversión en el transporte de electricidad del mercado británico. 

- Realizar importantes mejoras dentro del transporte de gas en UK. 

- Mejorar el servicio de atención al cliente dentro de la distribución del gas en Reino Unido. 

- Crecer y obtener mejores rentabilidades del mercado americano. 

 

ANÁLISIS

VENTAS Y BENEFICIO NETO

Comenzamos comparando magnitudes como las ventas (en color azul), el free cash flow (en naranja) y el resultado neto (en gris), los datos de 2014 son aproximados ya que el resultado final lo publican en Mayo. 

Las ventas aumentan considerablemente desde 2006 hasta llegar a su punto más alto en 2008 que pasa estabilizarse. El beneficio neto está estancado y el free cash-flow aumenta desde 2012. 

Vemos como están los márgenes de beneficios de las principales operaciones de la empresa, con el margen neto final. 

Los márgenes son constantes, debido a que su principal función es la distribución de energía, por ello es más estable a que sus márgenes sufran menos debido a variaciones del precio de la energía (recordemos que su actividad principal es el transporte). Tenemos dos picos donde el margen del beneficio neto superan al margen de las ventas. Esto puede suceder debido a la venta de activos que no están vinculados a la actividad principal de la empresa y que se incorporan a la cuenta de resultados. En este caso por ejemplo, National Grind vendió cuatro redes de distribución de gas. 

 CASH-FLOW

El análisis del cash-flow es uno de los más importantes debido a que no se puede manipular tan facilmente como el beneficio neto. Recordemos que el beneficio neto  puede variar según las amortizaciones de ese año, las depreciaciones de los activos que sufre la empresa. 
Por otro lado tenemos que ver que el free cash flow lo tenemos que ver desde una perspectiva largo-placista debido a que en un año puede variar drásticamente debido a las inversiones que una empresa deba de hacer para comprar/mantener o mejorar los activos de la empresa. 

National Grid tiene un flujo de dinero desde sus principales operaciones creciente en 10 años con un valle desde 2010 a 2014, a su vez en el free cash flow vemos la variaciones de las que he hablado antes, las inverciones o mejoras que hace la empresa pueden hacer que aunque la empresa reciba más dinero, el dinero final que queda sea menor. 

En este gráfico lo vemos más claro: La barra naranja representa el nivel de inversión que realiza la empresa (CAPEX). Este nivel de inversiones y su mantenimiento en el tiempo es propio del sector de las utilities.

DEUDA

Otro de los aspectos que tiene el sector de las utilities es que pueden mantener un alto nivel de deuda ya que no es un sector cíclico. 

El ratio Total Debt/Income nos está diciendo en cuantas veces los beneficios de la empresa equivalen a la deuda de la misma. 

Por ejemplo si después de pagar todos nuestros gastos al año nos quedan 5€ y tenemos 10€ de deuda el ratio será 2 (10/5) es decir la deuda son dos veces el beneficio que generamos en un año. 

Vemos que la deuda está en torno a x12 veces los beneficios que tiene la empresa. 

Vamos un paso más adelante, y vemos que la deuda es x4,88 veces el EBITDA de la empresa, vemos que es una empresa que está muy endeudada. También lo podemos ver por el ratio debt/equity donde la deuda está en torno a dos veces el patrimonio de la empresa. 

Aquí os recojo las homologas europeas de Italia y España y su deuda comparada con su EBITDA.

Os voy a mostrar también la deuda de corto plazo y la de largo plazo 

Donde vemos que la de corto plazo se mantiene constante durante 2007 mientras que la de largo plazo subió hasta 2008 y ha llevado igualmente una tendencia constante.
Debemos de tener en cuenta que la deuda de corto plazo debe ser menor que la de largo plazo para poder garantizar la devolución de los créditos.

Ante una deuda alta como tiene National Grid, ¿corre riesgo a corto plazo? 

El current ratio, que es el ratio de liquidez ronda desde 2010 el 1, eso quiere decir que la empresa tiene liquidez suficiente como hacer frente a los pagos que están venciendo. 

En este gráfico vemos el interest coverage ratio  en forma de columna, este ratio significa que parte de los intereses que está pagando la empresa por su deuda son asumibles mediante su EBIT, es decir, cuanto más se aleje de 0, mayor será el margen de seguridad de la empresa para poder seguir pagando los intereses. Analizando la situación de National Grind cada año puede pagar mejor los intereses de su deuda. 

Por otra parte vemos en la línea azul la deuda total que tiene la empresa (tanto la de corto plazo como la de largo plazo) y en rojo la deuda neta de cada año, esto significa que los años que es positiva es que la empresa ha pedido prestado, y los años en los que pasa a ser negativa es que la empresa está amortizando deuda. 
Vemos como National Grind está estabilizando su deuda y no crece a los ritmos de 2005-2008. 

Hay que añadir que pertenece a un sector muy estable que hace que las empresas se puedan endeudar sin que se pongan en peligro. Por lo que veo, no corre riesgo de que la empresa tenga que renegociar deuda en el corto plazo.

 DIVIDENDO Y BPA

La principal razón por la que invertimos son los dividendos, que son el resultado del trabajo de nuestro dinero (sin consumir nuestro tiempo), podemos llamarlo como la nómina de nuestro dinero. 

El dividendo de National Grid lleva 8 años consecutivos de crecimiento, si quitamos el año 2011, en el que lo redujo un 2%.

Vemos ahora las tasas de crecimiento de los dividendos:

Y la rentabilidad histórica que nos ha ofrecido y que nos está ofreciendo es la siguiente:

Siendo la barra gris la rentabilidad que hubiesemos conseguido si hubiéramos comprado en el máximo marcado en el año, caso contrario es la barra amarilla, que nos muestra la rentabilidad que hubiesemos conseguido si hubiéramos comprado cuando el precio tocó el mínimo del año. La barra naranja nos muestra la rentabilidad media con el precio medio ponderado del año. 
La línea azul nos muestra como hemos visto antes el dividendo real en libras.

Ahora mismo la acción nos está dando una rentabilidad en torno al 4,5%.

 Al analizar los dividendos, no nos podemos quedar con la rentabilidad que nos está ofreciendo, ni con el número de veces que lo incrementa, ni cuanto lo incrementa. Tenemos que ver si es sostenible, también lo que llevamos de análisis vemos que las ventas están casi estancadas en los últimos años y creciendo en 5 años una media de 0,67% cada año mientras que el dividendo ha crecido una media de 5,24% al año.
¿De dónde la empresa está consiguiendo un aumento de  dividendo para sus accionistas?

Para ello lo primero que voy a mirar es el payout de la empresa, puede que la empresa tuviese un payout bajo y lo haya ido subiendo conforme han pasado los años. Vemos el gráfico: 

El payout no explica del todo porque la empresa aumenta su dividendo ya que prácticamente se mantiene en el 70%, recordemos que el año 2014 es todavía estimado, hasta marzo no dan los resultados finales. 

Lo siguiente que vamos a ver es ver si la empresa está llevando a cabo emisiones de acciones para pagar el dividendo. 

Este gráfico es muy esclarecedor, vemos como el dividendo hasta 2008 creció de una forma sana, es decir la empresa aumentaba el dividendo porque compraba acciones (lo vemos en la barra azul) esto hace que disminuyan las acciones y por tanto cada acción toca a más parte y sube el dividendo. A partir de 2009 estamos viendo como la empresa está emitiendo acciones para pagar los dividendos solamente haciendo una compra mínima en 2014, esta compra no es estimada ya que en las cuentas de medio año que publicó en septiembre hacia referencia a una compra de acciones. 

El scrip dividend es lo que hace que la empresa pueda seguir "repartiendo" ese dividendo, que de otro modo lo tendría que haber recortado. 

Este tipo de dividendo lo tendrán que regular algún día o bien de forma drástica como el Banco Santander o realizando una recompra de acciones periódica cada año como hace Ferrovial. 

La tendencia general es positiva desde 2008 a pesar de la emisión de acciones que hace la empresa por su scrip.


PER

Aquí vemos el PER de cada uno de los años, si hubiesemos comprado en el precio más alto del año, en el precio medio ponderado y en el precio más bajo.
La media de los últimos 5 años para el precio más alto, medio y bajo es: 12,77  11,54  y 9,33 respectivamente, por lo tanto está un poco subida de precio.

Espero que con este mini análisis os haya dado una visión de la situación de la empresa. En Mayo saldrán los resultados del año 2014 donde podremos ver los resultados oficiales y no serán los estimativos.

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Presentación

Supongo que te estarás preguntado que es esto y quién soy yo...

Bueno soy un chico de 27 años, un apasionado de las finanzas y de la búsqueda de rentabilidad (de ahí que estudié la Licenciatura Administración y Dirección de Empresas y un Máster). Esta pasión surgió en mi adolescencia que gracias a mi profesora de economía me enseñó como funcionaba el mundo de la bolsa y para que servía.

Mi vida...

Empecé muy pronto a trabajar recién cumplidos los 19, llevaba solamente un cuatrimestre de carrera y tuve que aprender rápidamente como organizarme para que me diera tiempo a todo. En el cuarto año conseguí una beca del Banco Santander para estudiar en una escuela privada de México D.F donde aprendí diversas formas de analizar las cuentas anuales de las empresas con su laboratorio de análisis financiero. Al terminar ya mi quinto y último año de carrera decidí seguir estudiando un Máster.

¿Qué pasó después? 

Que ahora mismo estoy justo en el mismo puesto que cuando estaba en primero de carrera, pertenezco a la parte más baja de la empresa, trabajo por horas y lo mismo trabajo por la mañana, que por la tarde, que todo el día, que dos días no trabajo (cosas de la crisis), y ¿qué pasa con el salario? que igualmente varía cada mes, no teniendo unos ingresos fijos .

Este escenario hace afianzar mi convicción que de que tenemos que diversificar nuestras fuentes de ingresos. En mi caso no puedo dejar que el 100% de mis ingresos provengan de un trabajo pagado por horas. En el caso de un padre de familia, no puede dejar que el 100% de sus ingresos provengan de una única fuente de ingresos.
Pienso que desde pequeños, desde que empezamos en primaria, nos deben de enseñar una educación financiera y económica. Tenemos que aprender a planificarnos, a saber hasta cuanto nos podemos endeudar y saber de donde podemos obtener unos ingresos extras, pero, sobre todo una cultura del ahorro y de la inversión.

Por ello, ese tiempo que empleamos en trabajar y por el que nos pagan un salario, en el caso de que lo invirtamos en algun activo todavía sigue rentando ese tiempo, no queda en el pasado. Lo que trabajé en el año 2009 y lo invertí en Mapfre, todavía le estoy sacando rentabilidad a las horas que me pasé en el trabajo.  Este es mi pensamiendo de generación de riqueza personal, intenta sacar la máxima rentabilidad a tu tiempo, incluso a tu tiempo pasado.

¿Por qué el ahorro no genera riqueza personal?

Conozco a personas que son excelentes ahorradores, tienen bien planificado su gasto mensual y ahorran. Con estas acciones ya tienen mucho camino recorrido, pero no generan riqueza para ellas mismas.
El ahorro no lo emplean en nada que no sea una cuenta remunerada o un depósito a un plazo fijo que con suerte te darán un poquito más de lo que suba la inflación en un año. Lo único que haces aquí es posponer tu gasto actual a un gasto futuro. De este modo no estás generando riqueza para tí mismo, simplemente vas a poder gastar en un tiempo futuro lo que no has gastado en el pasado y con suerte te podrás tomar unas cervezas después de tu día de gasto (gracias a los intereses durante años).

Este es mi background, (con una pequeña reflexión personal sobre el ahorro) partiendo de aquí no es de extrañar que mi objetivo se haya convertido en conseguir unos ingresos estables, además de depender menos financieramente de este trabajo mediante la inversión en diversas empresas y activos, todo esto con una planificación de gastos que haga de unos ingresos inestables una vida estable.

No tengo la verdad absoluta sobre la vida, yo os presento mi método y mis análisis de empresas que para ningún caso es el Santo Grial y estoy abierto a todo tipo de críticas que me hagan mejorar y ser más competitivo.

Tengo publicada ya mi cartera de acciones que puedes acceder desde este enlace: Mi cartera

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